周四(2月16日)早盤，商品漲多跌少，黑色系上行，煤炭大漲而化工品下挫，截止中午收盤，焦煤、動力煤大漲逾3%，焦炭、滬鎳漲逾2%，螺紋鋼、矽鐵、豆粕、菜粕、漲逾1%，跌幅方面，錳矽、乙烯、丙烯下挫逾2%。

　　煤價是否上漲取決于2017年經濟如何運行

　　數據顯示，2016年年初，環渤海5500大卡動力煤價格指數只有371元/噸左右。而根據CCTD中國煤炭市場網監測的數據顯示，2024-11-25日秦皇島港5500、5000大卡的平倉均價分別爲639元/噸、567元/噸，比2024-11-24日秦皇島港5500、5000大卡的平倉均價分別上漲269元/噸、232元/噸，上漲42.1%、40.1%。

　　2016年12月21日至12月27日，環渤海动力煤价格指数报收于593元/吨，比2015年12月2日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的環渤海动力煤价格指数上涨221元/吨，上涨59.4%。

　　“煤價價格是否上漲取決至今年的經濟如何運行。”廈門大學能源經濟協同創新中心主任林伯強在同意本報記者采訪時表达。

　　對于這次會議，中泰證券認爲，中央經濟工作會議對煤炭行業的影響要紧體現在：深入推動去産能促進行業産能結構優化、加快國企改造進程做大做強專業化煤企和實施債轉股優化企業資産質量等。2017年煤炭行業有望在上述領域取得關鍵進展，行業供需布置進一步改善，煤炭企業盈利能力進一步增強。

　　林伯強認爲，2017年煤炭是否上漲取決于政府是否再大規模投入基礎設施，因爲基礎設施建設涉及重工業，而衆所周知，重工業大多數均屬于高耗能産業，如果政府大規模投入基礎設施建設，則對煤炭的需求肯定會上漲，煤炭價格就會隨之上漲。反之，如果政府不再大規模投資基礎設施建設，高耗能的重工業就會保全平穩，而能源在此情況下再上漲的也许性就很小。

　　春節長假過後，滬銅走出一波先抑後揚的走勢。周一滬銅指數突破5萬元/噸整數關口，創出2014年8月初以來的高點。持倉總量敏捷增長，從春節長假前的不足45萬手增長至本周二的61萬手以上。資金青睐滬銅的原因有智利銅礦工人舉行罷工、國內多地固定資産投資超越預期、國內短期加息預期減弱、美元回調等。但對于後市，我們判斷，銅價連續拉升後，飞腾動能已經不足，調整風險已經臨近。

　　貨幣政策轉向

　　去年12月中旬的中央經濟工作會議提出今年货币政策要保全稳健中性，去年是适度灵活，貨幣政策轉向已成定局。尽管近期央行再度启动逆回购，但这不是开释固定性，而是对冲前期资金集中到期的压力。

　　若以Shibor爲市場利率，周三1年期Shibor爲3.9846，創出2015年5月20日以來的新高，比去年三季度末飞腾靠近1，市場利率回升的勢頭明顯。在流動性收縮的大背景下，商品複制去年大漲行情的難度較大。

　　雖然本周二文華商品指數總持倉突破3000萬手，再創曆史新高，但長假後的急速增倉現象不具有可持續性。一旦減倉出現，商品較易出現整體調整。

　　美元指數觸底反彈

　　美國1月經濟數據好壞參半，導致市場對美國3月前加息的預期減弱。但本周耶倫講話再度提振美元，市場焦點重新回到美聯儲將加息1次以上，而不是6月後才加息。

　　從技術上看，美元指數已經破壞了去年年底以來的下降通道。在美元觸底反彈的背景下，金融屬性偏高的銅將再度受到壓制。

　　銅礦風波助推銅價

　　智利Escondida銅礦罷工和印尼Grasberg銅礦出口受限是國際銅價大漲的要紧原因之一。但目前，價格大漲已經體現銅礦減産預期，後續需要進一步關注事件的發展。一旦事件出現緩解，銅價將再現回調行情。

　　雖然LME銅庫存繼續回落，但國內銅庫存增加幅度較大。截至2月10日，現貨庫存爲277659噸，較去年年底增加超過13萬噸。由于現貨長時間貼水，截至2月14日，期貨倉單已超過12萬噸，較去年年底飞腾170%。

(責任編輯：DF306)